編者按：

闊別波瀾壯闊的2020年，我們即將迎來充滿希望與未知的激蕩新十年。科技與資本的雙重推動，是這個十年的時代主旋律，也很可能成為下個十年的創新主推力。因此，臨近2020年年底，我們推出了“年度行業研究”這個系列，選擇了當下最受關注的領域進行系統梳理。這些行業，或正在改寫當下新經濟格局，或有可能重塑未來商業甚至國際格局，或是36氪讀者感興趣，或是正產生巨大的社會影響。我們也希望用這樣的方式，和我氪的讀者一起“無限拓展邊界”，一起“更先看到未來”。

本文是這個系列的一篇。我們選取了5G。每十年一次的通信技術升級，不僅意味著國家層面的電信基礎設施競賽，也意味著巨大的商業機遇。事實上，5G不僅是一場通信技術革命，更是一場全面的產業革命。本文主要是5G研究的上篇，主要針對上游產業，我們近期也將推出下篇，重點梳理5G下游應用。

每十年一次的通信技術升級，不僅意味著國家層面的電信基礎設施競賽，也意味著巨大的商業機遇。市場咨詢公司IHS Markit的研究表明，到2035年5G將創造13.2萬億美元經濟產出。

進入2020年，全球5G進入建設爬坡，商用加速試點。截止2020年前三季度，中國已經建成的5G基站60萬個，5G套餐用戶1.1億。在To B應用市場，圍繞5G特性，諸如智慧礦山、智慧港口、智慧工廠、AVR等場景的5G試點正在落地試點。

事實上，5G不僅僅是一場電信技術革命，更是一場產業革命。簡單來看，現階段5G的紅利仍主要集中在網絡建設環節，其紅利可以概括為技術創新、自主可控、規模效應。但從長遠來看，5G更是一場產業革命，或帶來2B產業的重新洗牌。通信與云計算、物聯網、AI技術的結合，“產業互聯網”才真正形成雛形。

站在產業革命的視角上，5G的商業機會不僅在硬件基建紅利、應用的潛力，而是產業變革下的商業機遇。

本文將從以下幾個方面對5G上游產業進行梳理：

·  5G不僅是一場通信技術革命，更是一場產業革命

·  中國5G商用時間表及進度

·  2020年中國5G商用投資預算

·  5G基站成本拆解

·  5G基站運維成本分析

·  5G上游紅利產業環節拆解

·  5G上游國產替代進程分析

 

5G不僅是電信技術革命，

更是一場即將發生的全面產業革命

   

毫無疑問，5G是一場通信技術革命。但從長遠視角來看，5G更是一場產業革命。 

 

1、產業互聯網雛形出現，重新定義商業價值評估體系 

從網絡特性上來講，3G、4G主要解決了人與人之間的通信，5G則重點解決了人與物，尤其是物與物的通信。

 

在5G網絡之前，雖然有NB-IOT+4G的物聯網解決方案，但在延遲、覆蓋等方面仍有欠缺，實際當中仍無法完全滿足商用需求。

 

物聯網涉及到設備的聯網、分析、控制。在解決了“聯網”問題后，分析環節開始“有數可依”。物聯網帶來的是數據量的飆升。數據成為最重要的核心資產。若數據真正產生價值，原有的移動互聯網時代對于商業價值評估的手段可能會發生變化，DAU、ARRU這些評估指標將會階段性失效，新的評價體系可能會逐漸形成。

 

“控制”的背后則是更廣義的機器智能。利用數據智能更精準的控制機器完成反饋。結合人工智能等技術，挖掘數據價值，輸出智能決策，從而提升產產業效率。

 

總體來看，通信與云計算、物聯網、AI技術的結合，有智能決策能力的“產業互聯網”才真正形成雛形。

 

2、5G真正的應用場景，80%是在工業互聯網，背后是一場供給革命

如工信部部長苗圩所言，5G真正的應用場景，80%是在工業互聯網。

 

工業是實體經濟的主戰場，是商業社會供給的基礎。若5G促進工業互聯網落地，工業信息化、智能化同步推進，工業效率提升。這意味著，商品及服務的供給將進一步充分而成本可能進一步降低，供過于求之下，對于銷售渠道和方法的依賴或將進一步加強。

 

工業智能化帶來效率的提升的同時，降低對人的智力、物理位置的依賴。結合5G帶來的視頻通信、AVR通信的提升，結合云端及邊緣智能計算能力的提升，“人的流動"很可能縮減。

 

3、技術壟斷資本主義進一步強化

如果說4G技術壟斷資本主義已經開始產生雛形，5G則會進一步加劇這種趨勢。“端+邊+云+網”成為新一代ICT基礎設施，是巨頭的必爭之地。

 

2G時代的諾基亞端網融合的代表，但這種融合在3G時開始打破。聚焦國內，4G開始，華為、三星、小米等廠商均看到了這種趨勢，紛紛跨界或者嘗試跨界。4G時代，云網融合已開始逐漸普及，云服務與通信服務已整合。5G時代，“端+邊+與+網”很可能還會進一步整合。

 

目前來看，國內市場上，在云端，一超多強格局已經基本穩定；在網端，基本形成了華為、中興加三大運營商的格局；在端測，中華OV獨大格局短期內可能不太會發生大的變動，互聯網巨頭則試圖通過智能音箱打造新終端。5G“端+邊+云+網”很可能還會進一步整合后，巨頭的壟斷地位還將進一步加強。

 

從細節上來講，5G建設成本高，目前下游應用暫不明朗。這意味著有電力、物業、云、端等其他資源的玩家，擁有客戶資源、應用場景的公司，有行業Know-how的公司很可能參與到“網”、“邊”、“端”環節，從而獲得進一步的優勢。 

 
 

5G商用時間表：

我國5G網絡建設進度超預期

 

1、5G商用時間表

 

圖片來自互聯網

進入2020年，全球5G已經進入初步商用階段。來自GSA的[敏感詞]報告顯示，今年4月GSA數據庫中已確認的5G網絡商用數量達到了70張；今年9月中旬，全球商用5G網絡數量已經超過100張。

 

隨著2019年5G牌照的正式發放，國內5G商業初步啟動。根據工信部統計，截止到3月底，全國已經建成的5G基站19.8萬個，預計至2020年末，全國5G基站數將超過60萬個。但實際的進度超預期。前三季度已實現全年既定目標。根據工信部數據，2020年上半年，我國新建5G基站25.7萬個，截至6月底累計達到41萬個；截至三季度，我國5G基站累計建設總數增至60萬。三大運營商之一的移動也調高了全年數據，將本年度5G新增基站由25萬增至30萬。

 

5G終端手機的出貨量也在逐步提升。根據Strategy Analytics報告，預計2020年全球5G手機銷量將達到2.5億部，較2019年（1820萬部）同比增長1282%；預計2021年5G智能手機出貨量將達到4.5億至5.5億部。而根據Counterpoint Research的報告，中國是5G手機[敏感詞]的貢獻者，僅僅在今年7月份，就有超過79%的5G手機出貨量來自于中國市場。隨著千元5G手機推出，其增速或將進一步提高。

 

5G用戶規模逐步提升。統計數據顯示，截至2020年8月底，我國5G用戶數超過1.1億；其中，中國電信5G用戶滲透率達到16%。從當前整個通信運營統計結果來看，目前5G累計終端連接數超過1.6億戶，5G手機出貨量超過1億部。

 

與此同時，商用5G模組也已經推出，可以支持5G 8K電視、5K工業生產線、智能交通等多個行業的應用。 

 

2、2020年5G商用投資預算接近2000億元

 

5G的商用依賴于5G網絡的鋪設。根據公開信息，今年國內三大運營商和鐵塔公司的5G投資預算接近2000億元。

 

根據三大運營商2019年財報，2019年：

 

·  中國移動5G相關投資240億元，建設5G基站5萬個，在50個城市提供了5G商用服務；

·  中國電信5G投資93億元左右，建成5G基站4萬個，并共享中國聯通5G基站超過2萬個，已覆蓋超過50個商用城市的重點區域；

·  中國聯通5G資本開支約79億元，與中國電信已開通共享5G基站5萬站。

 

而根據邊緣計算社區的整理，2020年三大運營商在5G方面的投入將涉及50萬基站、1800多億元資本開支。

 

 圖片來源：邊緣計算社區

 3、5G商用投資進度表

國信電子研究團隊的分析師歐陽仕華、唐泓翼此前曾分析了3G 、4G時代的幾個重大節點及其產生的周期，認為：中國3G/4G牌照發放，激發3大運營商在3-5年內大幅提高資本開支；2009年1月3G牌照發放，3G基站建設推動資本開支大幅增長，周期四年；2013年12月-2015年2月，4G牌照發放，4G基站投資迎來新一輪增長，2015年達到高峰，周期兩年。

   

圖片來自：國信電子研究團隊

圖片來自：國信電子研究團隊

2019年6月，工信部向中國電信、中國移動、中國聯通、中國廣電發放5G商用牌照，中國也成為繼韓國、美國、瑞士、英國后，第五個正式商用5G的國家。以此推算，結合業界預測，2022年或迎來5G投入高峰。

5G基站成本分析

1、5G基站建設成本分析

5G不僅僅是技術難題，也是經濟算術題。5G網絡建設成本高企。普遍預測國內5G網絡建設成本將超萬億元。

 

當前，5G網絡仍處于建設期，三大運營商及中國鐵搭是最為重要的付費主體，其紅利仍聚焦于上中游供應鏈以及提供降本增效的解決方案。

 

因此，在這樣的時間點上，拆解5G網絡的建設成本才能捕捉產業鏈資金流向。

 

5G移動通信網由核心網、承載網、無線網三部分組成。無線網可以簡單理解成基站，承載網主要由路由器/交換機、光纖光纜和波分設備組成。核心網本質上是一個超大型程控交換機。當前的建設重點主要集中在基站尤其是宏基站鋪設。

 

在國內，基站建設部分由中國鐵搭承建，并向運營商按照使用的體積和空間收取租金。因此我們可以從中國鐵搭的財務數據中簡單進行推算。

 

2019財年，中國鐵搭共計營業成本651億元，其中，折舊及攤銷為454億元，場地租賃費用為6億元，維護費用為60元，人工成本為58.6億元。

     

圖片來自：中國鐵搭的財務報告

根據業內相關統計，建設一個5G基站主要的直接投入主要包括設備成本、土地租金成本、施工成本、運維成本等，成本很可能在30萬元左右。

 

根據《中國移動2020年5G二期無線網主設備集中采購》信息，5G單站采購價格約在13.49萬元至16.12萬元之間，平均單基站價格在15.97萬元。

 

圖片來自：網優雇傭軍

除基站設備外，往往需要配置能源系統，主要包括機柜、電源柜、儲能系統等。根據公開信息及業內信息，價格分別在0.5萬、0.5-1萬、3萬元左右，合計投入在4萬元左右。

 

施工成本方面，依據鐵搭的類型差異，價格從幾萬元到幾十萬元不等。通信行業的論壇信息中提及，無機房、無配套的樓面抱桿基站成本有可能做到1萬元左右；50米高的地面塔搭配自有機房、配套，成本很可能在40萬左右。

 

土地租金成本，也被認為是現在5G網絡建設的投入之一。中國鐵塔通信技術研究院院長竇笠曾表示，在目前5G集中建設的關鍵階段和部分重點建設項目上，存在選址難、進場難、索要高額協調費和場租費等突出問題。論壇信息顯示，一線城市的場租有時候可能會達到5-6萬。

 

綜合上述成本，1個5G基站的成本很可能[敏感詞]在20-40萬左右。目前運營商建設5G宏基站，大部分都是在現有2/3/4G站址下，新增5G主設備。實際費用應該低于新建一個基站的費用。而特殊環境下的基站成本則大幅提高。舉例來說，2020年珠峰5G基站每個基站的建設成本都在100萬元以上，年維護成本約16萬元，其中5G單站建設成本超過200萬元。根據三大運營商2020年的5G部署計劃及5G投資數據進行測算，平均每個5G基站的部署成本也在32-40萬這一價格區間。

 

圖片來自：網優雇傭軍

2、5G基站運維成本分析

電費是三大運營商的一大支出。根據公開信息，中國移動2017年僅電費支出就超過500億元，2018耗電總量達到245億度。

 

從4G演變到5G，5G基站單站功耗很可能是4G基站的2-4倍，理論上5G基站數量約為600萬站。而根據工信部統計，2019年，中國4G基站總數達到544萬個。這意味著5G網絡的電費開支很可能是4G的3倍左右。此前中國聯通研究院技術委員會主任嚴斌峰也提到，預計5G網絡搭建完畢，基站端電費將是4G的3倍多。

 

此前，中國電信技術創新中心副主任楊峰義公開表示，2018年三家運營商的移動基站總電費約240億元。據此推測，5G網絡搭建完畢，基站端電費支出約在800億元左右。考慮到5G網絡600萬基站會分7年建設，一般網絡建設高峰期在牌照發放后的三四年內，因此電費很可能在前三四年有一個遞增過程。

 

除基站電費外，數據中心也會帶來大量的電力消耗。據工信部網站數據，截至2017年底，我國各類在用數據中心總量已經達到28.5萬個，全年耗電量超過1200億千瓦時，約占我國全社會用電量2%。 此前有人初略計算過，電費和數據中心是否節能決定了數據中心的電費支出，一個B級數據中心一年僅電費支出就要超過1億元。 

 

因為通信設備是屬于不能斷電設備，因此實際的情況下，保證設備持續健康運行的優先級一定時間內高于“節能”；同時，通信設備具有專業性，提供能源產品及服務的公司并不具備從設備本身進行“節能優化”的能力。因此，短期來看，針對基站側的節能并不適宜作為創業方向。實際中，面向機房測已有一些公司在提供降溫方案，如億凌捷等。

 

從實際的情況來看，目前在5G節能方向的主要推動力量來自于設備廠商和運營商。比如，為了應對巨大的能耗壓力，中國移動很早就成了項目組，專門開展基站節能技術攻關。近期，中國移動研究院也發布了《5G基站節能技術白皮書》。

 

5G 上游產業鏈熱點領域拆解

 

整體來看，5G的基建紅利，主要來自于技術代際升級、用量規模擴大的量大顯性因素，以及國產替代這一隱藏要素。

 

接下來我們也將對其中一些具體細分領域進行拆解。

 

1、小基站

萬億級的通信基建市場，通信設備往往先行。長江證券分析，5G 投入中，無線接入網(RAN)至少占總投入的 50%-70%， 是 5G 投資的重頭戲，而無線接入網由大量的基站組成。

 

雖然關于5G時代中國宏基站建設數量的預測數據存有差異，但目前普遍來看，多在500萬臺個以上。長江證券預測，2020-2025 年中國建設規模在 400 萬站左右(2018 年底中國 4G 基站數為 372 萬站)， 按照中國基站占全球基站數一半來計算，全球 5G 基站建設量在 800 萬左右。華泰證券的分析更為樂觀，按照中國5G網絡的建設周期為6年（2019年預商用，2020年正式商用，建設周期為2020~2025年），5G基站按照基站中性假設的數量進行預測，很可能達到506.4萬個。

長期以來，宏基站設備技術壁壘高，以華為、中興、諾基亞、愛立信為代表的四大公司行業地位穩固。但隨著4G到5G的頻率變化，小基站迎來了發展的紅利。

 

圖片來自：昆仲

小基站（Small Cell）在3G時代開始商用，主要是為了在流量密集區域進行補網。從4G到5G，使用的通信頻段大幅提升，從1755-2655MHz提升到了24.25G -43.5GHz。一般來說，頻譜越高，其傳播距離越近。4G時代，尚且能通過宏基站實現大規模組網覆蓋，但在5G時代，成本則基本難以承擔。

 

根據相關研究，當前4G基站的典型覆蓋半徑約為1-3公里，實際城市中一般為500米，城市中心區域約是200-300米，密度特別高的地區甚至達到了100米級別。理論上，5G基站的典型覆蓋半徑約為100-300米，要達到優質用戶體驗，密度或會更高。可以預見的是，全球范圍內幾乎很難有運營商可以承擔如此高昂的成本。

 

考慮到當前室內場景是最需要容量的場景，4G時代通過宏基站實現大范圍覆蓋的組網模式在5G時代基本沒有可能沿用。有數據顯示，在4G時代，70%-80%的移動流量來自于室內；同時運營商80%的用戶投訴來自于室內信號質量差。

 

小基站在設計之初所具備的特點——幾十米覆蓋間距、區域內密集部署，契合了5G時代下高頻通信的覆蓋與功耗要求。有數據認為，5G時代，宏基站與小基站的配比可能達到1：8， 若按國內宏基站需求400萬臺計算，小基站5G建設周期內平均售價3000元/臺，市場規模可達到千億元左右。

 

對于小基站發展前景的樂觀預期，推動了一二級市場的活躍。二級市場方面，邦訊技術、三元達、京信通信、超訊通信、中興通訊等有小基站業務的公司股價已有增長。一級市場方面，諸如佰才邦、密卡思、云基眾智、中興網鯤等也在從事相關產品研發。

 

不過，根據三大運營商的招投標信息，目前暫未開放5G小基站招投標。

 

2、光芯片

光通信行業主要由“光器件、 光纖光纜、光設備”三部分組成。光器件是光通信系統的核心，光芯片又是光器件核心元器件，其性能與傳輸速率直接決定了光纖通信系統的傳輸效率，其成本一般也占到了光器件的30-50%且呈現出占比提升趨勢。

 

作為主通信設備中產業鏈重要的一環，光芯片也受到關注。光芯片主要利用半導體材料（例如InP系和GaAs系等）內部能級躍遷過程伴隨的光子的產生和吸收，進而實現光電信號的相互轉換。

 

業內人士認為，5G商用，電信市場傳輸網擴容，基站大規模建設可能帶來數十億美元的直接市場。

 

一方面，由于 5G 頻譜頻率上升，信號穿透建筑物的衰減增大，相比于4G時代建站建設的密度將會提升。基站數量很可能達到至少400-500萬個以上。另一方面，單個基站來看，4G時代的基站架構多是前傳-回傳，5G時代則有可能演變為前傳—中傳—回傳，單個基站所需要的光模塊數也會增加，有可能達到8個以上。兩者疊加，有望帶動數十億美元的市場。

 

中國移動投資公司在《洞見5G，投資未來》的報告里也曾做過測算。測算認為，假設我國5G宏基站數量達到200萬，則僅是基站和對接的傳輸設備客戶側的接口就至少需要400萬量級的光模塊，再考慮線路側接口光模塊、專線用戶光模塊、數據中心光模塊等，預計整個5G網絡會帶來高速光模塊需求將達數千萬量級，5G光模塊的總量是4G時代的2至4倍。

 

圖片來自：中國移動投資公司《洞見5G，投資未來》報告

一般來說，光芯片的速率越高，光纖通信系統的傳輸效率越高，但研發、量產的難度也越高。高速光芯片的設計需要在提高傳輸速率的同時確保信號的質量，控制激光器開啟與關閉的頻率的難度也會提升。

 

得益于此前通信行業的高速擴張，業內對光芯片國產化的重視程度也不斷提升，近年來已經取得了一定的效果，如10Gb/s速率的光芯片國產化率接近50%，但25Gb/s速率及以上國產化率不超過5%，嚴重依賴于新博通、MAOM、三菱、住友、Oclaro等美日公司，也成為近年來一二級市場相關公司研發的重點。

 

二級市場方面，光迅科技、海信寬帶、華工正源等也通過自研或者收購的形式入局；一級市場方面，云嶺光電、光安倫、長光華芯、中科光芯、源杰科技、仕佳光電子、華興半導體、芯蕓光電、光梓科技、晨曉科技、大連優迅、芯波微等也從事相關業務。

 

3、射頻前端

5G終端蓄勢待發，射頻前端也被認為是具有商業價值的環節。其紅利既來自于用量規模的增大，也來自于技術的創新。

 

除基站端射頻需求數量提升外，5G移動終端也將為射頻前端器件提供新機遇。

 

Qorvo公司預測，在未來10年內，5G終端將會成為手機產業中發展最快的部分。根據StrategyAnalytics預測，5G終端的出貨量將會從2019年的200萬部增長到2025年的15億部。但要設計一部信號穩定、且支持多通信頻段的5G手機并非易事。直觀來看，5G手機需要處理的頻段數量大幅增加。雖然5G的標準還沒有最終確定，但考慮到4G LTE已經增加到了52個波段，5G時很可能會增加到60個以上。

 

其次，5G增加了高頻段信號，對于射頻前端器件的性能要求也進一步提高。MIMO和CA技術在5G中的應用，濾波器、PA的復雜度進一步提升。這也使得射頻前端的價值相應增加。市場調查機構Navian預測，2020年僅移動終端中射頻前端芯片的市場規模將達到212億美元，年復合增長率達15.4%。

 

相關分析顯示，一部4G全網通手機，射頻前端套片往往包含2-3顆功率放大器、2-4顆開關、6-10顆濾波器，其成本約為8-10美元，但5G時代，射頻前端套片的成本很可能會達到25-40美元，超過手機主芯片。

 

圖片來自：馭勢資本

射頻被認為是模擬芯片皇冠上明珠的射頻，國產化一直難以突破。據悉，歐美廠商已占據全球約95%的射頻市場。

 

射頻一般分由功率放大器（PA）、濾波器、雙工器、射頻開關、低噪聲放大器（LNA）等射頻器件組成。其中，濾波器是其中金額占比[敏感詞]的器件，Avago、Qorvo等巨頭的市占率在95%左右，國內上市公司包括麥捷科技等，非上司公司包括德清華瑩、安徽云塔、好達電子、天津諾思、宙訊科技等。功率放大器金額次之，市場被Skyworks、Qorvo、Murata等壟斷，國內上市公司包括三安等，一級市場公司包括了唯捷創芯（Vanchip）、中科漢天下（Huntersun）、國民飛驤等。開關這一環節，以色列TowerJazz有較高份額，國內上市公司包括卓勝微等。

圖片來自：馭勢資本

5G 上游環節國產替代分析

通信產業的商業價值之外，戰略意義明顯。隨著國際關系的變化，5G 成為大國博弈的熱點之一。

 

國產替代也成為這個行業不得不提的話題。

 

5G最受關注的環節為基站。整體來看，目前5G基站涉及的關鍵零部件，華為海思基本可以完成自主研發，中興可以完成部分研發；但目前基站內使用的[敏感詞]制程的芯片已采用了7nm制程，并考慮導入5nm制程，華為因進入“實體清單”，可能無法由臺積電進行新訂單的生產，中興目前因為未進入“實體清單”暫不受到影響；若華為7nm制程天罡芯片無法由中芯國際生產，有可能不得不采用14nm制程芯片，基站性能或會受到影響。

 

今年9月，專業調查公司Fomalhaut Techno Solutions協助《日本經濟新聞》拆解了華為[敏感詞]5G基站，得出了類似的結論。他們發現，華為5G基站單元，成本價在1320美元，其中中國大陸企業設計的零部件比例約為48.2%，但中國廠商設計的芯片約6成要在臺積電代工，其中僅約10%的國產零件完全不受禁令影響。

這個調研同樣顯示，華為5G基站芯片中，美國零部件的使用比例達到了27.2%，包括FPGA芯片 （來自萊迪思、賽靈思）、內存（來自賽普拉斯）、交換機芯片（來自博通）、放大器（來自ADI）、店員管理芯片（來自TI、安森美）。韓國供應了由三星半導體制造的內存芯片，日本的供應商包括了TDK、精工愛普生和Nichicon。

 

圖片：華為5G基站芯片單元

來自國內市場的研究結論類似。以長江商學院投資研究中心為例，其研究認為關鍵零部件、華為基站端核心芯片海思等國內廠商均有設計能力，但諸如 7nm 的天罡DSP芯片、海思鯤鵬的CPU芯片此前由臺積電代工，中芯國際不一定全部能滿足制程和工藝要求；而諸如PLL(鎖相環)主要來自于ADI、TI，國內廠商幾乎沒有替代選擇；射頻相關器件如PA芯片主要有恩智浦、住友、英飛凌，國內廠商還只能覆蓋低端產品。

 

圖片來自：長江商學院投資研究中心

而在5G涉及到的光通信領域，目前已經部分實現中低端產品國產替代，華為、中興光電芯片的國產化比例相對仍較小，目前25G以上的光組件產品國產廠商競爭力相對不足。

 

5G手機終端方向，國產零部件比例較高。但國產5G終端核心芯片，仍由臺積電代工，受“實體清單”影響。

 

專業調查公司Fomalhaut Techno Solutions協助《日本經濟新聞》拆解了華為Mate 30 5G手機，結果顯示，中國產零部件的使用比例為41.8％，比美國制裁前上市的舊機型4G版提高了16.5個百分點；其中，難度較高的通信芯片也部分采用了由海思半導體研發的產品；在4G版中占比達到11.2％的美國零部件只剩下玻璃殼等極少部分，占總體的1.5％。但值得注意的是，目前華為手機核心處理器麒麟980、990等采用了7nm制程，由臺積電代工，因此同樣受到“實體清單”影響。

 

圖片來源：長江商學院投資研究中心

此外，智能手機中的操作系統，目前國內廠商仍使用開源的安卓操作系統，但諸如Chrome、Gmail、YouTube等Google旗下應用則無法使用，或會影響其海外銷售。

 

萬億級規模的通信市場迭代，往往意味著全產業鏈的紅利。本文的上述部分也只是介紹了其中一些有代表性的上游環節。上游基建、終端供應鏈端的紅利相比之外，更多的下游應用被寄予了更高的期望。《洞見5G，投資未來》的報告測算，上游的基建投入規模在2025年或達到3.3萬億元，下游應用則有望達到6.6萬億元；到2030年，這兩個數字或達到6.3萬億、10.6萬億，后者約是2017年中國GDP的12.8%。關于5G的行業應用，我們也將在下篇報告中進行詳細拆解。

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